機遇與挑戰(zhàn)：

• 制造業(yè)升級成為必然的趨勢

市場數(shù)據：

• 2013年中國電極箔需求占比達到60%
• 電容器化學品占下游成本比重僅6-8%

中國經濟正在步入轉型期，制造業(yè)升級成為必然的趨勢。其核心推動力是加速的城鎮(zhèn)化水平和以內需提升為主的經濟結構的轉變，及由此帶來的產業(yè)國際化轉移。城鎮(zhèn)化的提速將拉動包括交通基礎設施建設、電子信息產業(yè)及新能源產業(yè)的發(fā)展。這些新興領域的發(fā)展將拓展新材料的需求空間，將不再局限于以往的傳統(tǒng)產業(yè)和低附加值產品，巨大增長空間已經打開。

鋁電解電容器在傳統(tǒng)消費電子領域穩(wěn)步增長的同時，其應用領域隨著結構轉型與技術進步在節(jié)能燈、變頻器、新能源等諸多新興領域得以拓展。日本地震將加速相關產業(yè)鏈向中國轉移，國內相關公司或將明顯受益。

我們測算，中性假設下，2013年中國電極箔需求占比達到60%，則對應著5.4萬噸（合約2.17億平米）的規(guī)模，復合增長率為20.5%，市場容量約173億元。

電解液是重要的電容器化學品，是產業(yè)鏈上下游中技術壁壘相對最高的環(huán)節(jié)，產品差異化明顯；而且電容器化學品占下游成本比重僅6-8%，卻對性能影響較大，需要與客戶合作開發(fā)，因此客戶粘性較強。

電解紙作為電解液的吸附載體，與電解液共同組成電解電容器的陰極，具有苛刻的物理要求、極高的化學純度以及優(yōu)良的電氣性能，目前高端中高壓電解質仍需從日本進口。